こんにちは。２月になってもう折り返しに来ています。
決算シーズンでもあり、全然決算見れていないのですがちょっと今回は保有株のヤマハ発動機について思うところがあるので取り上げようと思います。
ヤマハ発動機については、１月末時点では４００株保有していました。２月に入って前期最終を63％下方修正し、配当も１５円減額するというIRが出ました。
昨年では２月と８月に業績の下方修正をしており、それに引き続きの下方修正と減配発表だったので、相当業績がしんどいのかなと思っていました。
また昨年の１２月に株主優待制度を一部変更して、長期保有を条件に付けるなどしていたこともあり、この条件を付けたのは業績を下方修正する布石だったのではないかなどと勘ぐりました。
そして、保有している４００株のうち１００株だけ損切して３００株保有にしました。３００株以上で優待のポイント付与が２０００ポイントになるというのに釣られて残していました（笑）
損切したときには、２/１３の決算ではさぞや悪い内容の決算になるのではないかと思い、ビビっていました。
目次
決算は悪かったのだが、予想外のことに不信感が・・・
いざ、昨日の決算を見てみると、確かに決算内容は連結最終利益は前の期比85.1％減の161億円に落ち込み、EPSも大きく減少した決算でした。
そして、今期の見通しに関しては、前期比6.2倍の1000億円にＶ字回復する見通しとなったと非常にポジティブな内容でした。
そして、最後の文面に面喰いました。それは「今期の年間配当は前期比15円増の50円に増配する方針とした。」という一文です。
は？
つい２週間前には、下方修正と減配を発表したのに、今期はV字回復する見込みなので増配します（元に戻します）と。。。
もちろん増配なんだからいいことなんだと思いたいのですが、たった２週間でこのIR、そもそも2/2の減配は出さなくてもよかったんじゃないのかとツッコミたくなりました。
損切りまでしたのに、これじゃあ株主優待を廃止して、数か月後に復活させた某寿司屋と一緒じゃないか（怒）
この決算のおかげで残していた保有株の３００株はありがたいことに含み損から解消されたのですが、納得がいかない自分がいるのも事実です。
増配されることとなり配当利回りも4％台に戻ったので配当を好む自分としては願ったりかなったりなのですが・・・
このヤマハ発動機株をこのまま持っていていいのだろうかと思いました。
ヤマハ発動機に感じる不信感
ヤマハ発動機に感じる不信感がいくつかあるのでそれをつらつらと書いておこうと思います。
- 度重なる下方修正と減配、そして減配直後の増配予想
- 為替レートの見通しと業績不安
減配発表直後に戻しますは流石に違和感
大きくは２つですかね。まずは減配からの増配ムーブです。下方修正は、米国の関税影響もあって厳しい事業環境のようなので致し方ないと思うのですが、なんか減配発表した２週間後に元に戻しますっていうのは何というか、そもそも何がしたいのかよくわからない。
当たらない予想としては、減配直後に個人株主からIR担当窓口にしこたまクレームの電話がかかってきたのではないかなと（適当
安く買い集めたい利害関係者に配慮でもしたのかと疑いたくなるような変わり身の早さです。
まぁ、私自身が損切をしているからというのもありますが・・・（損切は結構心理的には堪えるんだゾｗｗｗ
これが正しいのかわかりませんが、減配が発表されたのは配当性向や会計上の特殊要因なのかもしれませんが・・・。
今期の想定為替レートと業績というか配当見通しというか
今回の決算短信で来期の為替レートについて言及がありました。米ドルで１５５円、ユーロ１７５円だそうです。
この内容を書いている時点での米ドルの為替レートは１５２円６８銭です。
水準に関してはここを見通すのは難しいのですが、私個人としては利上げするとこの水準は円高に進んでいくのではないかと思ってしまいます。
また業績というか配当を戻した見通しについても少し楽観的過ぎやしないかなと思っています。あれだけ下方修正したのに・・・
２０２５年１２月期の当期利益とEPSは、
- 当期純利益：１６１億円
- EPS（実績）：１６．５９円
このEPSの水準だと配当を５０円出すと、配当性向が300％を超えてしまいます。
利益の３倍を配当として配るのはタコ足配当のように思えますし、長期的に事業運営を行っていくのに都合が悪いから減配という経営判断をしたのかなと。
それはさておき、今期２０２６年１２月期の予想の当期利益とEPSを見ていこうと思います。
- 予想当期純利益：１０００億円
- 予想EPS：１０３.１円
会社の予想通りのV字回復ができて初めて会社が新たに掲げた「配当性向40％程度且つ下限配当５０円」は無理な数字ではないと思います。
配当性向は約48.5％なので少し高い気もしますが・・・
個人的はさっきの為替レートがトントンだったり、想定外に円高に進めばこの前提が崩れてまた下方修正するんじゃないの？と素直に思ってしまった。
まとめ：売却しようか保有継続か迷いますが・・・
今日は、昨日決算で２週間前の減配から一転増配予想を発表したヤマハ発動機について考えてみました。
配当や株主優待狙いで持っていたのでそれほど決算を分析したというわけではないですが、今回の一連の発表に不信感を感じました。
調べてみると、これだけ下方修正をして利益が減って配当性向が爆上がりしてしまえば減配するかなと減配に理解は出来ました。
今期の為替レートと見通しから配当を戻したことについて少し考えてみましたが数字上では厳しいように感じました。
２０２５年の業績概要と２０２６年の見通しを読んでいて個人的には結構厳しいかなと感じました。
https://global.yamaha-motor.com/jp/news/2026/0213/result.html
数字で見たら無理をして株価を支えているような感じもして、週明けの株価を見ながら撤退することも視野に入れようかなと思います。
１００株だけ残して株主優待と配当をもらうというのも選択肢としては考えていますが・・・
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